光韻達:業績穩健增長,受益3D打印推進計劃
年報簡述:
公司2014年報中營業總收入25249.99萬元,同比增加45.44%,利潤總額3471.43萬元,同比增加34.54%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2744.96萬元,同比增加52.01%,基本每股收益0.2元,同比增加53.85%.
投資要點:
傳統業務穩增,募投項目奠定堅實發展:公司2014年SMT激光模板產能銷量保持行業領先,PCB激光成型業務保持穩定增長,HDI激光鉆孔領域受益于下游客戶相關產能的大幅提升,同比增長63%,成長迅速。
各項經營計劃有序開展,費用控制加強,保證了營收和利潤和高毛利率。
但因市場規模擴大,貸款增多帶來了財務費用的增加。在東莞和蘇州兩處的精密激光綜合應用產業化的募投項目已逐漸完工,為公司在激光綜合制造能力和產能居同行業第一奠定堅實基礎。
LDS貢獻營收,新拓項目初見成效:智能手機輕薄化的發展成為必然趨勢,在原有的激光技術儲備基礎下,新拓展的LDS三維電路達到較高水平,逐步量產,目前主要供貨韓國和部分國內客戶。2014年LDS營收達2571萬成為公司收入增速最快業務,成為公司第三大收入來源,隨著產能利用率的進一步提升,毛利率依然有向上的提升空間,2015年有望實現進一步增長。
國家出臺3D打印推進計劃為成長帶來保障:公司專注于工業領域3D打印應用,以上海光韻達三維科有限公司為執行主體,并上海交大晟燁聯合醫學工程部達成合作框架協議,切入醫療領域應用,三部委近期發布了《國家增材制造發展推進計劃》(2015-2016年),發展部署新興產業,加強產業健康發展,擬重點發展醫用材料,金屬和非金屬,裝備關鍵零部件的增材制造,建設完善產業體系。國家扶持政策的明確出臺,是公司在3D打印領域實現進階發展的重要前提和保障。
維持公司增持評級:我們預計公司15-16年的EPS分別為0.226、0.254元,目前股價對應今年與明年EPS的估值分別為92.82倍和82.49倍。
公司較高的市盈率源于二級市場對3D打印的高預期,我們認為公司今明兩年的成長主要倚賴于柔性板加工、激光鉆孔和LDS天線,LDS基數較低依然有相當的成長空間,3D打印的營收貢獻會逐步增多,但規模起量尚待時日,維持對公司的增持評級。
(責任編輯：admin)
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