蘇大維格:Metal Mesh能否放量是公司最大看點
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：廈門證券有限公司 研究員：潘永樂 日期：2014-12-08 
公司主營業(yè)務(wù)按應(yīng)用端分類包括鐳射包裝材料、公共安全防偽、新型顯示和照明三大類別。

傳統(tǒng)鐳射包裝材料業(yè)務(wù)步入成熟期,行業(yè)增速平緩。2013 年,國內(nèi)煙酒標(biāo)產(chǎn)品的市場空間約為50 億。由于行業(yè)進(jìn)入成熟期,市場增速較為緩慢,年均復(fù)合增速約5%。公司掌握上游鐳射膜生產(chǎn)工藝,能夠?qū)崿F(xiàn)原材料的自給;同時掌握微納光學(xué)技術(shù),能夠通過自主研發(fā)生產(chǎn)設(shè)備為客戶提供定制化產(chǎn)品。

公共安全防偽膜目前市場空間較小,未來潛在的增長點有待于機(jī)動車牌防偽膜及新版人民幣防偽條市場的確立與打開。公司目前為機(jī)動車駕駛證、行駛證防偽材料的唯一供應(yīng)商,并與公安部交通管理研究所具有良好的合作關(guān)系,在該細(xì)分領(lǐng)域處于市場壟斷者的地位。但由于細(xì)分市場空間相對較小,因此未來對公司營業(yè)收入的推動作用將較為薄弱。

積極進(jìn)入的導(dǎo)光膜/板和導(dǎo)電膜市場均是百億級的市場,且未來3 年內(nèi)仍有可能維持較高的增速。導(dǎo)光膜/板:目前公司導(dǎo)光膜產(chǎn)品基本切入國內(nèi)品牌手機(jī)廠商并開始貢獻(xiàn)業(yè)績,未來需關(guān)注公司導(dǎo)光板產(chǎn)品的市場開拓進(jìn)度。導(dǎo)電膜:觸控NB、觸控AIO 滲透率低,產(chǎn)品中大尺寸的特性為metal mesh、SNW 等技術(shù)路線提供了用武之地,未來成長空間值得關(guān)注。公司是國內(nèi)掌握metal mesh技術(shù)并能實現(xiàn)量產(chǎn)的的兩家上市公司之一,相比業(yè)內(nèi)競爭對手而言,公司進(jìn)入觸控膜領(lǐng)域的時點較晚,歷史負(fù)擔(dān)輕。

盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)計公司凈利潤未來2 年復(fù)合增長率約103.33%,2014 和2015 年EPS 分別為0.24 元、0.67 元。

隨著導(dǎo)光膜和導(dǎo)電膜新市場的開拓,公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有望發(fā)生重大積極變化,因此我們首次給予“增持”的投資評級。

主要風(fēng)險:大尺寸觸控市場出貨量低于預(yù)期、導(dǎo)光膜與導(dǎo)電膜項目市場拓展力度不及預(yù)期。

(責(zé)任編輯：admin)

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