南風(fēng)股份:核電重啟下游好轉(zhuǎn),中興裝備勢頭強(qiáng)勁
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 研究員：黎焜 日期：2016-09-19 
投資要點(diǎn)

平安觀點(diǎn):

優(yōu)勢互補(bǔ),協(xié)同發(fā)展模式已形成:公司系華南地區(qū)規(guī)模最大的通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售的企業(yè),目前已形成通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、能源工程特種管件業(yè)務(wù)、重型金屬3D打印業(yè)務(wù)協(xié)同互補(bǔ)發(fā)展的業(yè)務(wù)模式。未來隨著核電重啟等有利因素逐步釋放,公司業(yè)績將出現(xiàn)觸底回升。

核電重啟,風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)重回正軌:作為國內(nèi)核電風(fēng)機(jī)市場龍頭和技術(shù)標(biāo)桿,公司將受益于本輪核電重啟。保守估計(jì)十三五期間核電重啟將每年為公司帶來5億的營業(yè)收入及8000萬凈利潤。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,中興裝備勢頭強(qiáng)勁:全資子公司中興裝備主要從亊能源工程特種管件生產(chǎn)、銷售,目前貢獻(xiàn)營業(yè)收入占比超過70%。2013年-2015年,全資子公司中興裝備均超額完成了其業(yè)績承諾,未來幾年內(nèi)繼續(xù)完成業(yè)績承諾仍是大概率亊件。

重大進(jìn)展,3D打印前景廣闊:重型金屬3D打印技術(shù)是公司重要的發(fā)展戰(zhàn)略,相關(guān)技術(shù)由控股子公司南方增材自主研發(fā)、具有完全自主核心知識產(chǎn)權(quán)。

南方增材完成了核電主蒸汽管道貫穿件模擬件的材料研發(fā)、檢驗(yàn)工作,經(jīng)第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)的檢測,全部性能符合最新技術(shù)規(guī)栺書的要求,未來一旦進(jìn)入市場,空間極其廣闊。

投資建議:我們認(rèn)為隨著此輪核電重啟,公司在核電領(lǐng)域訂單數(shù)量有望顯著增長,并看好全資子公司中興裝備持續(xù)的業(yè)績貢獻(xiàn),預(yù)計(jì)2016年、2017年、2018年的EPS將分別達(dá)到0.29元、0.46元和0.61元,對應(yīng)目前股價(jià)的P/E值分別為58倍,37倍和28倍。考慮“重型金屬3D打印技術(shù)”未來進(jìn)入市場及軍工核安全設(shè)備訂單放量后將有可能顯著增強(qiáng)公司盈利能力,首次覆蓋予以“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)核電重啟進(jìn)程不及預(yù)期;(2)3D打印產(chǎn)業(yè)推廣不及預(yù)期。

(責(zé)任編輯：admin)

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