鳳凰光學(xué):凈利潤大幅下滑,地緣因素影響仍將持續(xù)
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：山西證券股份有限公司 研究員：張旭 日期：2013-04-09

　　事件概述:

　　公司公布2012年年報。公司2012年營業(yè)收入為13.6億元,較上年同期減少8.3%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為623萬元,較上年同期增長35.32%;基本每股收益為0.026元,較上年同期增長35.57%。公司2012年不進(jìn)行利潤分配,也不轉(zhuǎn)增股本。

　　事件分析:

　　經(jīng)營環(huán)境不理想,營業(yè)利潤大幅下滑。公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于卡片相機(jī)等相機(jī)器材,2012年,伴隨著智能手機(jī)快速占據(jù)市場,使得卡片相機(jī)大幅萎縮,加之國內(nèi)光學(xué)行業(yè)低價競爭呈現(xiàn)白熱化局面,業(yè)內(nèi)同行競爭慘烈,產(chǎn)品價格持續(xù)下滑,公司運(yùn)營成本居高不下。營業(yè)利潤較上年下滑87.08%,凈利潤下滑103.39%,毛利率7.07%,較上年同期下滑2.29個百分點(diǎn),低于利達(dá)光電16.90%的毛利水平。

　　受地緣因素影響,客戶需求波動的風(fēng)險加大。近期釣魚島事件導(dǎo)致中日關(guān)系緊張,地緣政治因素嚴(yán)重影響了公司業(yè)務(wù)。公司主要供應(yīng)商和客戶均為日系廠商,其中前五名客戶全為日企,合計營收占比52.62%,且受中日關(guān)系波動影響,日系在華光學(xué)企業(yè)脫中國化,產(chǎn)業(yè)鏈逐步外移,導(dǎo)致公司中小玻璃鏡片訂單急速下滑,預(yù)計中日關(guān)系對光學(xué)產(chǎn)業(yè)的影響將進(jìn)一步加深,公司下游客戶波動風(fēng)險加大。

　　公司產(chǎn)品較單一,結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯。公司現(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出,產(chǎn)品主要以鏡頭和鏡片為主,公司發(fā)展過度依賴光學(xué)鏡片,導(dǎo)致公司的產(chǎn)品受市場變化的影響較大,且由于公司缺乏終端產(chǎn)品,可能導(dǎo)致公司發(fā)展后勁不足。雖然公司目前在積極進(jìn)行產(chǎn)品優(yōu)化升級,但仍未有新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測與投資建議:

　　盈利預(yù)測及投資建議。公司雖然是國內(nèi)光學(xué)龍頭,但近年來光學(xué)行業(yè)競爭加劇,企業(yè)面臨低價競爭。公司主要客戶集中在日本,近期釣魚島事件使日系廠商有去中國化趨勢。考慮到當(dāng)前國際國內(nèi)不穩(wěn)定、不確定性因素增多,給予公司的“中性”投資評級。

　　風(fēng)險提示:

　　中日貿(mào)易不穩(wěn)定及日系企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的風(fēng)險。

　　原材料價格、勞動力成本上升及行業(yè)競爭的風(fēng)險。

(責(zé)任編輯：admin)

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